Облигации MuniFin

Облигации MuniFin — основной инструмент муниципального заимствования в Финляндии, выпускаемый Финансовым учреждением для муниципалитетов (фин.: Kuntarahoitus Oyj, англ.: Municipality Finance Plc, сокр.: MuniFin). Учреждение было преобразовано в 2001 году из аналогичной структуры, основанной в 1990 году. Уже к середине 2010-х годов MuniFin контролировал более 80% рынка муниципальных заимствований. Кредитный рейтинг MuniFin составляет AA+ (S&P) / Aa1 (Moody’s).

В Финляндии реализована «скандинавская модель» в варианте, приближенном к шведскому. Облигации выпускает MuniFin, а гарантирует их Совет муниципальных гарантий (Kuntien Takauskeskus, англ.: Municipal Guarantee Board, сокр.: MGB) — учреждение, основанное в соответствии с Законом об MGB (487/1996). В состав MGB входят все муниципалитеты материковой Финляндии (за исключением автономных Аландских островов), членство носит обязательный и постоянный характер и не может быть прекращено. Члены MGB солидарно отвечают по всем обязательствам пропорционально численности населения. Как и в прочих странах «скандинавской модели», муниципалитет не может быть объявлен банкротом. MGB обеспечивает гарантии активами собственного фонда, в случае нехватки средств на покрытие долга Совет уполномочен собирать с членов дополнительные платежи на целевую сумму без решения суда.

Схема организации эмитента несколько отличается от аналогов. MuniFin находится в совместной собственности финских муниципалитетов, муниципальных учреждений и компаний (53%), государственного пенсионного фонда Keva (31%) и государства — Республики Финляндия (16%). Основные получатели кредитов, сформированных за счет облигаций:

• НКО и проекты, определенные Центром финансирования жилищного строительства и развития (ARA) при Министерстве окружающей среды — 48%,
• муниципалитеты — 30%,
• предприятия муниципальных форм собственности — 11%.