Совместные займы коммун

Облигации Kommuninvest — основной инструмент муниципального заимствования в Швеции. Выпускаются под эгидой кооперативного объединения муниципалитетов и регионов страны Kommuninvest, основанного в 1986 году. На 2025 год в объединение входят 296 членов. Объем рынка данных облигаций по состоянию на 2024 год достигал 545,2 млрд шведских крон (порядка 57,5 млрд долл. США), суммарная оценка рынка муниципальных заимствований страны — около 820 млрд крон (86,5 млрд долл. США) на 2022 год.

Kommuninvest имеет кредитный рейтинг AAA, что обеспечивает легкость размещения облигаций на рынке. Облигации являются необеспеченными обязательствами Kommuninvest, однако при этом они покрыты гарантийной системой участников: все члены несут солидарную ответственность, обеспеченную прежде всего налоговыми ресурсами. Kommuninvest не является коммерческой структурой и не нацелен на получение прибыли. За всю историю организация никогда не несла чистых убытков.

Агрегирование кредитных потребностей муниципалитетов позволяет экономить на транзакционных издержках и снижать стоимость заимствований для мелких муниципалитетов (по оценкам, на этом сэкономлено несколько миллиардов крон). Kommuninvest также аккумулирует финансовые компетенции и экспертизу, недоступные муниципалитетам по отдельности. Присутствие кооперативных посредников, выступающих солидарным эмитентом от лица муниципалитетов, — ключевая особенность «скандинавской модели» территориальных заимствований, реализованной во всех государствах Скандинавии, а также в Финляндии и Исландии.
Помимо “обычных” облигаций Kommuninvest выпускает “зеленые” (климатические) и социальные облигации.